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资本市场评级那些事


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丁继平  著
978-7-111-56614-4
49.00
241
2017年05月18日

经济管理 > 金融 > 金融市场与金融机构

223
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本书内容主要包括:评级行业的发展和地位、管理的困境、技术经验的总结、评级方法理论和行业的研究等,既包含理论,又包含方法论,还有实际的操作心得,是作者10年工作总结的精华。本书以重大事件为线索,将10年的时间浓缩在一起,不以纯粹的理论研究和事实描述为主,而以基本的事实为引子,更多地谈自己的想法感悟。本书研究事物的方法能给人以启迪,行事的方式可以给人以借鉴。
十年资本市场评级从业经验的总结,以重大事件为线索,以基本的事实为引子,描述研究事物的方法和遇事的处理方式。讲述了评级行业的发展历程、管理的困境、技术经验的总结、评级方法和行业的研究等,既包含理论,又包含方法论,还有实际的操作心得。

封底
张志军 联合信用评级有限公司原总经理 中国证券业协会资信评级专业委员会副主任委员
近十年来,伴随着我国债券市场规模迅速扩张,资本市场信用评级行业也迎来了快速发展的机遇期。本书作者有多年评级行业从业经历,其从切身经历出发,结合案例和自己的思考,揭示了评级行业一些真实的发展状况及其形成原因,值得评级行业乃至债券监管、承销、发行、投资、担保等从业人员学习和借鉴。
刘小平 银华基金管理股份有限公司 固定收益副总监
信用评级就像大夫给病人看病,从业时间越长经验越丰富,就越能看到本质,也越不容易“误诊”。《资本市场评级那些事》的作者在评级行业从业多年,经验丰富、见解独到,这本书就是对这些经验的全面总结。无论是评级从业人员、评级使用人员还是想进入这个行业的人都可以从这本书中得到诸多新的认识和启发。
张 成 蓝石资产管理有限公司 信用评级总监
你作为一个信用评级道路上的探索者,知行合一、无畏前行、明镜自己、照亮他人。不惑之年的你,生活简致、朴实无华。与你相识,我人生之幸。
李宝臣 兴业证券股份有限公司董事总经理
评级是门严谨的艺术,关乎理论、技术、方法、博弈、人性。作者深耕评级行业十余载,经验丰富且善于思考,并笃信 “大道至简”,《资本市场评级那些事》包括评级的理论基础、管理困境、方法论、行业特色等方面,在系统思维中穿插实际案例,深入浅出、娓娓道来。对于评级行业的相关各方,这是一部不可多得的实务性总结著作,值得细读,相信大家可以从不同视角发现共识。
莫燕霞 平安资产管理有限责任公司财政部PPP专家库专家
近期债券市场违约事件频发,给债券投资带来了很大的挑战。如何评判债券评级与风险是一个专业而复杂的课题。《资本市场评级那些事》系统地分析了评级架构,让人对评级体系豁然开朗。帮助读者做出更加理性的投资决策,值得细读。


十年资本市场评级从业经验的总结
以重大事件为线索
以基本的事实为引子
描述研究事物的方法和遇事的处理方式

讲述了评级行业的发展历程、管理的困境、技术经验的总结、评级方法和行业的研究等,既包含理论,又包含方法论,还有实际的操作心得。
无论是金融从业人员、评级从业人员,还是想进入金融行业的人都可以从这本书中得到诸多新的认识和启发。


丁继平
资深信用研究专家,深耕信用研究领域十余年,在信用研究方面形成了经过大量实践检验且行之有效的独特方法体系和成熟思维模式。曾任国内知名评级公司评级副总监,公用事业部总经理,保监会复评专家,资产管理公司外部专家。项目经验丰富,理论基础深厚。深度进场调研企业达200余家,审阅报告近2000份,研读报告1000多份,研究企业近5000家,公开发表多篇有市场影响力的深度研究报告,并参与编著《信用评级理论与实践》一书。
序言
上篇 基础
第1章 重要的行业 弱势的地位 ┊ 2
中国评级行业发展历史 ┊ 2
关于级别虚高问题的看法 ┊ 7
跟踪风云:一家西部城投的艰难跟踪之旅 ┊ 12
第2章 技术市场之平衡 ┊ 18
信用政策是如何出台的 ┊ 18
两级回购:技术支持市场的成功典范 ┊ 24
第3章 管理之挑战 ┊ 29
合格的管理者应该具备什么样的素质 ┊ 29
重视数据库建设 ┊ 34
一次违约事件引发的人员大逃离 ┊ 38
人员大流失探因 ┊ 43
中篇 经验
第4章 优秀分析师的培养之路 ┊ 52
优秀分析师的基本素质 ┊ 52
如何做好尽职调查 ┊ 56
好的报告是怎么诞生的 ┊ 61
优秀分析师是怎么炼成的 ┊ 66
第5章 经验到技术的升华 ┊ 74
穿透财务报表看信用 ┊ 74
如何看财政报表 如何识别数据真实性和经济含义 ┊ 80
怎么对行业进行深度研究 ┊ 86
非标产品风险关注点 ┊ 93
正确认识评级模型 ┊ 97
第6章 城投债信用政策、增信效果研究 ┊ 103
城投债发行情况分析及相关信用政策建议 ┊ 103
城投债增信方式评析及利率比较 ┊ 114
第7章 小中见大 ┊ 129
知微见著:从实体企业看宏观经济 ┊ 129
对违约事件的看法 ┊ 134
下篇 行业
第8章 过剩产能行业和房地产行业研究 ┊ 142
从广晟资产看有色金属行业的演变 ┊ 142
从行业特性和政策环境看房企分化加剧 ┊ 148
第9章 交通运输行业、城投、地方政府评级方法 ┊ 161
交通运输行业信用分析要点 ┊ 161
城投类公司信用评级有关问题探讨 ┊ 171
地方政府信用评级方法 ┊ 181
第10章 资金、风险度量、平台以及政府债务 ┊ 192
存量债务何处去、城镇化资金哪里来 ┊ 192
城投债风险度量及优质平台遴选分析 ┊ 202
融资平台信用风险多维度评价体系 ┊ 218
从债务规模看地方政府性债务处置政策落地可能性 ┊ 224
最近10年,是中国债券市场大发展的10年,市场规模不断扩大,品种日新月异,各种创新层出不穷,其间尤其是城投债经历了兴起、发展的历程,创设了应收账款质押等增信模式,创新了两级政府回购模式。这10年,也是中国经济一个大周期的10年,中国经历了经济快速增长、企业发展壮大的过程,但也经历了经济增速的放缓。从2012年开始,各行业普遍增长放缓,高杠杆、弱盈利成为常态,并在其后的三年,爆发了一些违约事件。
在债市规模不断扩大、创新和经济增速放缓的大背景下,违约事件频发,市场对信用研究的重视程度与日俱增。这一方面对从业人员的数量提出了要求,另一方面也对从业人员的素质提出了更高的要求。目前市场上从事信用研究的人后来者居多,理论和模型框架研究多,但实务经验相对缺乏,因此对模型的依赖程度高,但是模型参数的设定、指标的选取、权重的确定都是凭借经验判断的,并且比较难以通过实践来验证,容易形成精确的错误,所以最理想的状态是定量为辅、定性为主,其中定性判断对专家的依赖性就很强。
未来信用研究行业将会有大批的人进来,但他们的成长缺乏系统、有效的培训。作者希望通过现身说法,让从业者形成正确的思维方式和行事方式,并促使他们尽快地成长,如能实现,善莫大焉。评级行业是细分的子行业,在评级行业勤恳坚守10年的人,在中国国内恐怕不超过40人。10年间,本人深度进场调查的企业达200余家,审阅过的报告近2000份,研读过的报告有1000多份,研究过的企业近5000家。本人通过大量的实际调查过程和深入的研究,加之近一年以来对宏观经济的初步研究,将宏观和微观相结合,将实例和理论相结合,将深入的研究和敏感的嗅觉相结合,形成了个人独立思考问题的方法体系,形成了对一些事情的基本看法。
如果能够将优秀分析师的培养过程展现出来,将评级行业独特、系统的技术和管理经验贡献出来,并从微观角度来分析整个国家宏观经济的发展轨迹,那么对后来者的学习和成长应该有所帮助。通过还原历史的方法,在总结归纳历史的基础上有意识地强化对规律的探索,我们就能够更好地分析当下,预测未来,这无疑是一件很有意义的事情。当今中国的很多经济事件,其实没有太多复杂的东西,可是我们有些所谓的经济学家喜欢用一些复杂的模型、生涩的词汇将简单的问题复杂化。作者希望能够在总结历史的基础上,用自己的一些学识还原事情的本来面目。作者相信真理总是简单的,很多看似复杂的东西其实就是基本常识。作者的目标是用文字,将复杂的问题简单化,使大家用基本常识来看待一些复杂问题。
本书内容主要包括:评级行业的发展历史和地位、管理的困境、技术经验的总结、评级方法理论和行业的研究等,既包含理论,又包含方法论,还有实际的操作心得,是作者10年工作总结的精华。本书以重大事件为线索,将10年的时间浓缩在一起,不以纯粹的理论研究和事实描述为主,而以基本的事实为引子,更多地谈自己的想法感悟。希望本书研究事物的方法能给人以启迪,本书行事的方式可以给人以借鉴,希望大家看完之后能够对工作生活有所帮助,最重要的是没有浪费大家宝贵的时间,则吾心足矣。
作者的描述会涉及一些人和事,但这不是重点,可能会给相关各方带来一定困扰,我将尽力予以解决,如有冒犯之处还请谅解。作者希望以还原历史的方式指导未来的方向,由于时间跨度大,情节不一定是真实再现,故人物和事件请勿对号入座,当然基本的逻辑和思路方法将一脉相承。特此说明。
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